2014證券研究行業(yè)調查報告

　　移動互聯(lián)下的賣方研究——2014中國證券研究行業(yè)調查報告

　　2014年，我們觀察中國證券研究行業(yè)生態(tài)的關鍵詞是：移動互聯(lián)下的賣方研究。

　　移動互聯(lián)大潮下，處于3.0時代的券商研究業(yè)務面臨著如何應對研究同質化加劇、如何在碎片化和深度研究之間取得平衡、如何解決免費與收費矛盾，等等的諸多挑戰(zhàn)，這些都是今年以來各大券商研究所尤其關注的問題。不僅如此，我們的研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)，特別是移動互聯(lián)網(wǎng)，其實早已經(jīng)潛移默化改變著賣方研究的生態(tài)。

　　金融“低頭族”誕生

　　新財富調查顯示，本屆評選報名的1496位候選分析師中，55%的人都擁有個人微信號，剔除不便公開這些因素之后，幾乎全部受訪分析師應該都在使用微信，成為標準的金融“低頭族”。

　　分析師的內部和外部工作交流，完全實現(xiàn)移動互聯(lián)化，以微信為例，通過不同維度組建的同事群和客戶群，再加上校友群、老鄉(xiāng)群，以及臨時組建群，分析師的微信群動輒可達30個。

　　憑借多年積累的人脈圈子，分析師大多自成群主，組織圈中人交流宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和公司動態(tài)，當然也不乏心靈雞湯、圈中八卦。分析師一般會在微信群里主動發(fā)布最新行業(yè)和公司觀點，機構投資者客戶則根據(jù)需求再找分析師“私聊”。有分析師甚至發(fā)明了，派微信紅包，“點播”收聽最新觀點的個性化定制服務。

　　分析師工作方式的移動互聯(lián)化，從本屆評選的酷魚投票期間，分析師在酷魚上進行個人展示時候的嫻熟應用也可見一斑。分布于32個研究領域的714個分析師研究團隊中，共有311個研究團隊對酷魚個人主頁進行了精心維護，占比44%。其中，125個研究團隊上傳了分析師個人頭像。311個研究團隊共在酷魚上傳研究成果1513篇，上傳研究成果最多的是中金公司銀行業(yè)研究小組，共上傳研究成果22份。

　　共有2177位投票人瀏覽了相關分析師主頁，占投票人總數(shù)的82%。投票人對參評分析師個人主頁瀏覽量累計達12598次，其中最多的有投票人瀏覽過786個候選人主頁，占候選分析師和銷售服務經(jīng)理總數(shù)的80%以上。

　　研報內容與傳播方式植入互聯(lián)網(wǎng)基因

　　借鑒互聯(lián)網(wǎng)思維，創(chuàng)新的不僅是分析師的工作方式，還有報告內容。申銀萬國傳媒與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究報告《從非主流到AB站：80、90、00后亞文化屬性演替與互聯(lián)網(wǎng)投資策略》一經(jīng)微信公眾號推出，轉發(fā)閱讀累計超百萬，“腦洞系”、二次元、彈幕、“愛覺不累”等名詞的出現(xiàn)，以及研報搭配的各種視覺沖擊圖片，完全刷新了人們對券商研報的傳統(tǒng)認知，掀起了資本圈關注90后、00后群體特征的熱潮。不僅如此，報告發(fā)出后，相關分析師即成為眾機構爭相邀約的對象，自報告發(fā)出之日的3個月內總計演講達到百場。

　　互聯(lián)網(wǎng)領域研究也早已不再是TMT分析師的專屬，各個行業(yè)的分析師幾乎都不約而同的開始挖掘本行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)基因。

　　據(jù)新財富不完全統(tǒng)計，2014年以來，標題包含“O2O”的研究報告多達398篇，其中行業(yè)深度研究127篇，占比32%，除了TMT產(chǎn)業(yè)之外，O2O概念還深刻影響了輕工制造、商貿(mào)零售、餐飲旅游、房地產(chǎn)、交運、建材、紡織服裝、食品飲料、機械和汽車等眾多行業(yè)。自中信證券在今年2月召開幾乎覆蓋全行業(yè)的“互聯(lián)網(wǎng)O2O模式”專題研討會開始，這一年來，各家券商研究所都推出了規(guī)模不一、覆蓋多個行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)主題會議。

　　分析師不僅要懂得自己所看的行業(yè)，上下游、宏觀、策略都要涉獵，行業(yè)內覆蓋公司資本運作相關的各種創(chuàng)新也要了解，跨產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、研究領域的研究越來越多。另外，滬港通開啟，國際視野的培養(yǎng)也已提上日程。所有這些無不體現(xiàn)著互聯(lián)網(wǎng)的跨界思維方式。

　　平臺資源的比拼

　　券商研究機構也不甘落后，本屆參評的47家券商研究所中，開設了微信公眾號的有25家，占比達53%。研究所越來越注重利用微信公眾號、服務號作為重要的信息發(fā)布渠道，更新每日主推研報、發(fā)布重大會議信息以及會上主要觀點等等。

　　此外，“視頻路演”等創(chuàng)新形式也紛紛登場。視頻路演一般形式是，開篇分析師或親自上鏡或畫外音自我介紹并簡述報告主題，然后畫面切換到報告幻燈片，分析師配合幻燈片演示快速講解核心觀點，全程用時2-3分鐘。一方面，視頻路演以“講給客戶聽”的形式讓客戶對分析師的'最新觀點快速留下深刻印象;另一方面，也讓客戶對分析師本人有了更直觀的認識，不再是報告上冰涼的署名，也不再是路人甲乙丙丁。

　　更重要的是，在互聯(lián)網(wǎng)思維的推波助瀾之下，研究不再是單個行業(yè)的競爭，而是研究生態(tài)圈的整體比拼。2014年以來，已有研究所開啟了基于券商平臺資源的賣方研究業(yè)務轉型的大膽嘗試。2010-2013年四度蟬聯(lián)電子行業(yè)第一名的趙曉光出任安信證券研究所所長、2013年傳播與文化行業(yè)第一名的劉佳寧出任中山證券研究所所長。另據(jù)新財富的調查，已有研究所，特別是一些大中型研究所，開始與公司投行等業(yè)務部門就更緊密的合作進行相關探討。

　　當然，盡管研究在定價和對公司其他業(yè)務的支撐上一定會發(fā)揮更為重要的作用，但合規(guī)是這一切的基礎，發(fā)行市場和研究的關系需要完整和嚴格的防火墻。

　　研究的本源未變

　　需要強調的是，移動互聯(lián)對賣方研究的改變，并非讓賣方研究遠離“高大上”。高水平的研究、價值發(fā)現(xiàn)與定價依然是賣方研究的核心，這一點永遠不會改變。但如何讓高水平的研究實現(xiàn)“極致、口碑、快”，是賣方研究亟須解決的問題，這一改變也許正是賣方研究轉型的契機。

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