2015年亞洲金融論壇滬港通專場(chǎng)發(fā)言稿
各位來賓，女士們，先生們，
大家下午好!
時(shí)值滬港通開通兩個(gè)月，很高興能參加今天的滬港通專題論壇。昨天開幕式上，梁特首和多位主講嘉賓都將滬港通視為2014年的重大事件，對(duì)其評(píng)價(jià)很高，中國證監(jiān)會(huì)[微博]主席肖鋼對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的滬港通相關(guān)問題專門做了回應(yīng)。我們經(jīng)歷了籌備階段的興奮、激動(dòng)，方案設(shè)計(jì)階段的緊張、擔(dān)心和滬港通成功推出后的從容、淡定，今天，我們很欣喜的看到，滬港通正面效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)、發(fā)酵。滬港通無疑是亞洲金融市場(chǎng)融合發(fā)展的生動(dòng)案例。借此機(jī)會(huì)，我想向大家介紹滬港通的運(yùn)行情況、近期變化和下一步優(yōu)化滬港通機(jī)制的思考以及上交所[微博]對(duì)于未來發(fā)展的展望。
(一)滬港通總體運(yùn)行情況
滬港通開通以來，交易平穩(wěn)有序，總體上符合預(yù)期，得到了方方面面的積極評(píng)價(jià)�？梢哉f，滬港通已成功架起了兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通的橋梁。
從交易額看，滬股通累計(jì)交易2161億元，日均54億元，港股通累計(jì)交易339億元，日均9億元。從額度使用看，滬股通累計(jì)實(shí)際使用額度814億元，占初始總額度27%;港股通累計(jì)實(shí)際使用額度181億元，占初始總額度7%。從資金流向來看，北上資金偏好藍(lán)籌，南下資金偏好中型股。北上交易中，上證180指數(shù)(7738.800, 53.14, 0.69%)成份股的交易占比達(dá)94%。南下交易中，中型股的交易量占比達(dá)71%。從資金流入的行業(yè)來看，北上資金流入金融、地產(chǎn)、可選消費(fèi)等行業(yè)，南下的資金流入了金融、工業(yè)和能源等行業(yè)。值得一提的是，由于過去一段時(shí)間上交所大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)良好，給滬股通投資者帶來了豐厚的回報(bào)。
同時(shí)，開通兩月來，滬港通業(yè)務(wù)與技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行順暢，安全高效。有人告訴我，包括外資投行在內(nèi)的很多專業(yè)機(jī)構(gòu)，都認(rèn)為滬港通的機(jī)制設(shè)計(jì)和技術(shù)安排相當(dāng)復(fù)雜，但開通后沒有出現(xiàn)任何偏差，普遍認(rèn)為能取得這樣的結(jié)果是非常了不起的，也說明滬港通這座連接內(nèi)地市場(chǎng)的橋梁是結(jié)實(shí)的。
(二)滬港通的新變化
元旦前，有媒體說滬港通“北溫南冷”，橋上北上人多，南下人少。我們也注意到了這樣的現(xiàn)象在一定程度確實(shí)存在，但是，我們也同樣注意到最近半個(gè)月來，出現(xiàn)了三個(gè)新變化：
第一個(gè)新變化是港股通交易規(guī)模穩(wěn)步放大。雖然北向交易量和南向交易量相比總體上是6：1，北上多一點(diǎn)，但是元旦前南北交易比是8：1，元旦后變?yōu)榱?：1，港股通日均從7.3億成交上升到13.4億人民幣，升幅達(dá)到了82%。
第二個(gè)新變化是南下資金逐步放大。元旦前，日均資金流入約為3.7億，但是元旦后，日均資金流入達(dá)到7.6億元，增長了一倍。
第三個(gè)新變化是港股通投資者開戶數(shù)量持續(xù)上升。我們統(tǒng)計(jì)過，在滬港通開通時(shí)，前三個(gè)月開戶數(shù)38萬，但是元旦后半個(gè)月內(nèi)，新增開戶就達(dá)到了12萬戶，目前總開戶數(shù)已經(jīng)超過50萬戶。
通過以上三個(gè)新變化，我們可以看到南下交易逐漸升溫了，越來越多的內(nèi)地投資者開始關(guān)注香港市場(chǎng)，滬港通未來發(fā)展越來越值得期待。
(三)市場(chǎng)關(guān)心問題的解讀
滬港通從宣布到推出，媒體大眾都很關(guān)注，部分人士認(rèn)為交易沒有預(yù)期活躍略顯失望，這里我想談一下個(gè)人理解。其實(shí)，滬港通就像我們熟悉的京滬高鐵一樣，2011年京滬高鐵剛剛開通的時(shí)候，車廂里經(jīng)�？湛帐幨�，很多人懷疑，建這樣一條高速鐵路是否太超前了，浪費(fèi)了寶貴的建設(shè)資源�？删驮诙潭桃粌赡陜�(nèi)，京滬高鐵的客流量穩(wěn)步增長，到現(xiàn)在，高峰期竟然會(huì)一票難求。所以，我堅(jiān)信滬港通會(huì)像京滬高鐵一樣，以高效、便捷的特點(diǎn)吸引越來越多的客流，直至成為資本市場(chǎng)上的一種“生活方式”。
我們很早就強(qiáng)調(diào)過，投資者對(duì)滬港通的理解需要一個(gè)過程，對(duì)兩地市場(chǎng)的差異也需要一段時(shí)間來適應(yīng)。最近，我們對(duì)內(nèi)地和香港地區(qū)的投資者做了一些調(diào)研，大多數(shù)的問題我相信大家已經(jīng)通過媒體和研究報(bào)告有所了解。
滬股通方面，長線基金都還沒有開始參與。香港地區(qū)投資者還不適應(yīng)A股的前端檢查機(jī)制，香港基金注冊(cè)在歐洲的，需要得到歐洲監(jiān)管當(dāng)局的批準(zhǔn)。
港股通方面，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者由于交易的準(zhǔn)備工作尚未完成，也沒有參與港股通。內(nèi)地的符合50萬資產(chǎn)條件的個(gè)人投資者其實(shí)不少，大約有300萬，其中已經(jīng)開通業(yè)務(wù)的超過50萬，但是真正參與交易的只有不到4萬戶，不到8%，對(duì)于香港市場(chǎng)交易規(guī)則、上市公司、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制不了解是內(nèi)地投資者參與港股通還比較謹(jǐn)慎的重要原因。這里我想再舉幾個(gè)例子。
以交易制度為例，前段時(shí)間一個(gè)內(nèi)地在港上市的知名企業(yè)，股價(jià)一天跌了40%，內(nèi)地投資者很震驚，因?yàn)檫@與內(nèi)地投資者習(xí)慣的有漲跌停板是有很大不同的。我聽說一些內(nèi)地機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)出的通過商業(yè)銀行發(fā)售的港股通的產(chǎn)品，由于港股沒有跌停板，難以通過內(nèi)地商業(yè)銀行的風(fēng)控審核。
還比如在近期完成的港股“人和商業(yè)供股過程中，內(nèi)地投資者通過滬港通獲得9000多萬股供股權(quán)，其中有44%的供股權(quán)既未行權(quán)也未賣出。究其原因，是內(nèi)地交易性投資者以為供股權(quán)當(dāng)權(quán)證看，會(huì)漲起來的，但是到最后截止并沒有漲起來，供股權(quán)交易價(jià)格只剩下1分，賣了還不夠手續(xù)費(fèi)，所以就沒賣。
再如，在行情獲得方面，香港和國際上的投資者都付費(fèi)使用交易所行情，但內(nèi)地投資者在過去的25年里一直習(xí)慣了免費(fèi)行情，所以他們很難接受行情費(fèi)用。根據(jù)目前的安排，內(nèi)地投資者可以獲得兩所互換的一檔免費(fèi)行情，但是對(duì)于交易而言，一檔行情是不夠的。港交所對(duì)于內(nèi)地投資者提供了一個(gè)特別的行情促銷活動(dòng)，在2月底之前向內(nèi)地投資者提供免費(fèi)的十檔行情，但是券商考慮到以后要收費(fèi)的，所以并沒有把港股的免費(fèi)十檔行情嵌套在自己的交易軟件上，投資者如果要根據(jù)免費(fèi)行情進(jìn)行交易的話，需要登錄單獨(dú)的十檔行情終端，實(shí)時(shí)切換，投資者普遍反應(yīng)很難接受。
再例如，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者普遍反應(yīng)，很難獲得合法合規(guī)的研究報(bào)告，就算獲得了，買方和賣方的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也沒建立起來，對(duì)于報(bào)告的深度解讀沒有跟上去。
以上這些例子所涉及的問題，其實(shí)不是不能解決，但是需要時(shí)間，投資者熟悉一個(gè)新的市場(chǎng)是需要過程的。滬港通作為一座架設(shè)在兩個(gè)法律框架、制度規(guī)則、交易習(xí)慣互相獨(dú)立的市場(chǎng)間的橋梁，其建設(shè)過程固然不易，但是要更多人來使用這座橋，也還需要有關(guān)各方共同努力。滬港通是兩個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)之間互聯(lián)互通的典范，也是一國兩制下資本市場(chǎng)合作的巨大創(chuàng)新，是兩地資本市場(chǎng)各界人士共同努力的成果，克服了很多困難，得到了黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人前所未有的支持，來之不易。滬港通才開通兩月，其成交量就已經(jīng)與發(fā)展了12年的QFII成交量相當(dāng)。我認(rèn)為滬港通潛力非常大，遠(yuǎn)未發(fā)揮出來，我們要高度珍惜，腳踏實(shí)地的`進(jìn)一步挖掘滬港通的潛能。
(四)滬港通下一步的改進(jìn)
滬港通一定會(huì)逐步改進(jìn)和完善，但是怎么做，我們還需要認(rèn)真觀察，深入分析，全面評(píng)估。昨天肖主席在講話中也指出，2個(gè)月時(shí)間很短，一些場(chǎng)景已經(jīng)順利通過市場(chǎng)的檢驗(yàn)，但是還有些業(yè)務(wù)場(chǎng)景需要接受時(shí)間的考驗(yàn)。一個(gè)月前，滬港兩所就如何優(yōu)化滬港通機(jī)制有專門討論，雙方都提出了很多設(shè)想，在現(xiàn)有框架下就有很多舉措近期就可以推進(jìn)。
一是加大宣傳和推廣，特別是重點(diǎn)推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者參與。對(duì)于內(nèi)地機(jī)構(gòu)，首先是盡快落實(shí)公募基金參與港股通。目前，內(nèi)地基金投資股票的資金存量有1.5萬億。其次，要推動(dòng)基金公司研發(fā)以滬港通為標(biāo)的ETF產(chǎn)品。近期，華夏和南方基金發(fā)行的兩只基金首募超過10億元人民幣，表明投資者有一定熱情。
二是研究港股通下建立融資融券制度的方案，滬港通管理辦法對(duì)融資融券是留有口子的，一旦我們完成了規(guī)則修訂并建立好業(yè)務(wù)流程，港股的融資融券很快就能開出來，港股通的交易也會(huì)更加活躍;
三是我們將配合證監(jiān)會(huì)組織券商共同探討研究報(bào)告的推送方式，提高兩地互推研究報(bào)告的可操作性和效率。
四是配合港交所進(jìn)一步研究符合內(nèi)地投資者習(xí)慣的行情收費(fèi)政策，為投資者獲取港股行情數(shù)據(jù)提供便利。
以上任務(wù)是短期可以完成的，但是有些任務(wù)是需要長期不懈努力的，需要克服很多困難，比如：名義持有人的問題，比較復(fù)雜，又是影響境外機(jī)構(gòu)參與的重大障礙，我們也在研究通過看穿式賬戶或讓外資機(jī)構(gòu)直接在中國結(jié)算香港公司開戶等方式來解決。
還比如對(duì)擴(kuò)大標(biāo)的范圍，擴(kuò)大到ETF、RIITs、債券，額度控制機(jī)制、交易日歷等，需要滬港通運(yùn)行半年到1年后再進(jìn)行全面評(píng)估。
我相信，經(jīng)過大家共同的努力，滬港通的潛力一定會(huì)充分發(fā)揮出來。
(五)上交所對(duì)于未來發(fā)展的展望
昨天，中國證監(jiān)會(huì)肖鋼主席在論題主題演講中指出，“抓住機(jī)遇發(fā)展亞洲財(cái)富管理行業(yè)，推動(dòng)亞洲儲(chǔ)蓄向亞洲投資轉(zhuǎn)變。”下一步上交所將以國際化和改革創(chuàng)新為動(dòng)力，推進(jìn)股票、債券、基金和衍生品四個(gè)市場(chǎng)建設(shè)，滿足財(cái)富管理對(duì)定價(jià)和資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理的巨大需求。
在股票市場(chǎng)方面，借注冊(cè)制改革契機(jī)，上交所將積極拓展優(yōu)質(zhì)上市資源，夯實(shí)藍(lán)籌股市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)，優(yōu)化上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)，吸引新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市，增強(qiáng)市場(chǎng)吸引力。
在債券市場(chǎng)方面，上交所將大力整合市場(chǎng)資源，完善市場(chǎng)機(jī)制，抓住機(jī)構(gòu)間債券市場(chǎng)、公司債擴(kuò)大試點(diǎn)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)良機(jī)，控風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)規(guī)模。
在基金市場(chǎng)方面，上交所將持續(xù)開發(fā)基于全球主要市場(chǎng)指數(shù)和大類商品的ETF產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)“一市聯(lián)百業(yè)、一所跨全球”，為投資者提供便捷、高效的全球資產(chǎn)配置服務(wù)。
在衍生品市場(chǎng)方面，上交所將確保上證50ETF期權(quán)2月9日如期上市�？紤]到期權(quán)產(chǎn)品內(nèi)地沒有先例，風(fēng)險(xiǎn)較大，我們采取了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控措施，預(yù)計(jì)初期交易不會(huì)活躍。隨著市場(chǎng)培育逐步深入，我們期冀期權(quán)產(chǎn)品能有效發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理的功能，吸引社保等長期資金入市。
朋友們，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)新常態(tài)，“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展和長江經(jīng)濟(jì)帶協(xié)同推進(jìn)，以互聯(lián)互通引領(lǐng)不同區(qū)域優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、要素聯(lián)動(dòng)和共同發(fā)展。同時(shí)，法制建設(shè)、國有企業(yè)改革、金融改革等紅利加速釋放，為中國資本市場(chǎng)發(fā)展提供了新動(dòng)能。我期望在新的一年里，大家繼續(xù)關(guān)注、參與中國資本市場(chǎng)，繼續(xù)支持上交所事業(yè)發(fā)展!
謝謝大家。
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