比較分析中外主要地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)則

　　規(guī)則，是運行、運作規(guī)律所遵循的法則。規(guī)則，一般指由群眾共同制定、公認或由代表人統(tǒng)一制定并通過的，由群體里的所有成員一起遵守的條例和章程。下面是小編幫大家整理的比較分析中外主要地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)則，僅供參考，歡迎大家閱讀。

　　比較分析1：

　　縱觀各國的創(chuàng)業(yè)板市場，對其設(shè)立模式可從多個角度進行劃分比較。

　　從創(chuàng)業(yè)板市場的運行方式來分，有“一體式”和“分體式”兩種模式。

　　所謂“一體式”模式是指利用現(xiàn)有的證券交易場所和規(guī)則，在此基礎(chǔ)上再設(shè)立一個創(chuàng)業(yè)板市場，形成“一所兩板”的模式。這種模式下的創(chuàng)業(yè)板市場主要作為主板市場必要和有益的補充，它與主板市場采用相同的交易系統(tǒng)和組織管理系統(tǒng)，甚至采用相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。而與主板市場的區(qū)別則在于上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，以及較高的監(jiān)管要求和更為嚴格的信息披露原則�！耙惑w式”創(chuàng)業(yè)板市場以香港的“增長板”(GEM)市場、新加坡的SESDAQ市場和倫敦證券交易所的“另類”(AIM)市場為代表。

　　所謂“分體式”模式是指獨立于已有的證券交易系統(tǒng)，另外設(shè)立一個不同于主板市場的交易體系。該交易市場擁有自己獨特的組織管理系統(tǒng)、監(jiān)管系統(tǒng)和報價交易體系�！胺煮w式”創(chuàng)業(yè)板市場上市門檻低，且屬于全新設(shè)立、獨立運作，受已有證券市場的不良影響較小，能夠采用較新的電訊手段為證券投資服務(wù)，因而發(fā)展迅速，效果良好。這類市場最成功的例子是美國的NASDAQ市場，此外還有日本的OTCEXCHANGE、歐洲的EASDAQ市場及我國臺灣的OTC市場。

　　從創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管主體來看，可分為“自律型”和“他律型”兩種模式。

　　“自律型”模式是指由證券行業(yè)自律性組織對創(chuàng)業(yè)板市場進行監(jiān)管和審核，制定創(chuàng)業(yè)板市場的各項規(guī)則，而不是由證券交易所直接開設(shè)。美國NASDAQ市場是這種模式的典型代表。NASDAQ市場隸屬于全美證券交易商協(xié)會(NASD)，該協(xié)會是在美國證券交易委員會注冊的券商自律性組織，幾乎包羅所有的美國證券商。NASDAQ市場通過協(xié)會的自動報價系統(tǒng)運作。

　　“他律型”模式是指由證券交易所直接設(shè)立的，由證券交易所規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)，將創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的股本大小、經(jīng)營狀況、贏利能力及股權(quán)分散程度等與主板區(qū)分開來。這種類型的創(chuàng)業(yè)板市場其上市公司的股本規(guī)模、交易活躍程度都弱于主板。

　　從上市公司的發(fā)展前景來看，可分為“并行式”和“升級式”兩種模式。

　　“并行式”創(chuàng)業(yè)板市場是指創(chuàng)業(yè)板市場作為與主板平行的市場而設(shè)立，它與主板的區(qū)別主要在于上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，而不存在主板與創(chuàng)業(yè)板的升級轉(zhuǎn)換關(guān)系。這種模式以新加坡的SESDAQ市場和馬來西亞的創(chuàng)業(yè)板市場為代表。

　　“升級式”創(chuàng)業(yè)板市場是作為主板的預(yù)備役來進行資金融通的。該市場除負有滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資需求的責(zé)任外，還負責(zé)為主板市場提供良好的新鮮資源。在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)運作一段時間后，通過自身實力的壯大，達到標(biāo)準(zhǔn)后即可升級到主板市場掛牌交易。這種模式一方面促進了上市企業(yè)的發(fā)展，另一方面對資本市場的整體穩(wěn)定和成熟起到良好作用。倫敦證券交易所的AIM市場采用的就是這種模式。

　　通過對以上國家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立模式的比較研究，我們認為，結(jié)合我國的具體情況，中國創(chuàng)業(yè)板市場的模式選擇必須重視以下幾方面內(nèi)容：

　　1.創(chuàng)業(yè)板市場的市場定位。在我國設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)與主板市場形成怎樣一種關(guān)系，是建立一個獨立型的市場還是附屬型的市場？為了滿足我國經(jīng)濟改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的客觀需要，進一步完善我國資本市場結(jié)構(gòu)，我們認為我國的創(chuàng)業(yè)板市場，應(yīng)該是在現(xiàn)有的主板市場之外所建立的一個有著獨立的運行規(guī)則、獨立的發(fā)展目標(biāo)、獨立的服務(wù)對象、獨立的上市基準(zhǔn)和獨立的交易機制的獨立型股票市場，從而有效規(guī)避主板市場的種種不足，使創(chuàng)業(yè)板市場真正建立在市場化、國際化的基礎(chǔ)之上。

　　2.創(chuàng)業(yè)板市場的服務(wù)方向定位。我國的創(chuàng)業(yè)板市場是應(yīng)單純服務(wù)于高科技企業(yè)還是綜合服務(wù)于各種類型的中小型企業(yè)，這是創(chuàng)業(yè)板市場自身定位的核心。我們認為，把創(chuàng)業(yè)板市場的服務(wù)對象局限在高科技企業(yè)上，雖然有利于加快高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，但卻不利于不同行業(yè)的企業(yè)在市場上競爭，不利于形成整個社會的市場融資體系。而且單純地為高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)還會使行業(yè)風(fēng)險過度集中，造成市場結(jié)構(gòu)過于單一，不利于發(fā)揮資本市場在行業(yè)之間和企業(yè)之間通過資本轉(zhuǎn)移而形成的資源配置和優(yōu)化功能。因此，我國的創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)定位于為各種類型的中小型企業(yè)提供融資服務(wù)，以大力推動我國新經(jīng)濟的發(fā)展、有效解決中小企業(yè)特別是高新企業(yè)的資金瓶頸問題。

　　3.創(chuàng)業(yè)板市場的市場結(jié)構(gòu)。NASDAQ市場和日本的創(chuàng)業(yè)板市場采取的都是分體式結(jié)構(gòu)，前者分為“全美市場體系”和“小市場體系”，后者區(qū)分“普通企業(yè)板塊”與“增長企業(yè)板塊”；其他國家或地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場則大多是一體式結(jié)構(gòu)，即整個創(chuàng)業(yè)板市場有一個統(tǒng)一的上市基準(zhǔn)。從我國的實際情況出發(fā)來看，現(xiàn)有的金融體系不健全，市場化的融資體系不完整，而要求進入創(chuàng)業(yè)板市場的企業(yè)眾多，證券交易所相對較少，因此在設(shè)立我國的創(chuàng)業(yè)板市場時必須要考慮到企業(yè)規(guī)模和風(fēng)險程度的差別。我們建議我國的創(chuàng)業(yè)板市場采取分體式結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)不但有利于形成我國資本市場的層次結(jié)構(gòu)和完整體系，而且也有利于不同類型的投資者根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力在投資時進行選擇。

　　4.創(chuàng)業(yè)板市場的上市機制。目前我國主板市場采用的發(fā)行上市機制為核準(zhǔn)制，而國際創(chuàng)業(yè)板市場通常采用注冊制。我們認為在創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)立初期，可以繼續(xù)實施核準(zhǔn)制，但隨著創(chuàng)業(yè)板市場逐漸發(fā)展成熟，其上市機制應(yīng)逐步過渡為標(biāo)準(zhǔn)制，以促進資源的合理有效配置，降低上市公司的經(jīng)營風(fēng)險和整個股票市場的`系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　5.創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管體系。從法律規(guī)范上來講，針對我國證券市場的具體特點，我們認為應(yīng)不斷加強法制建設(shè)，健全相關(guān)配套的法規(guī)體系，形成一整套支持和保證創(chuàng)業(yè)板市場與上市公司成功運作的制度環(huán)境和其他配套性的環(huán)境，以促進市場運作的規(guī)范化和制度化。從風(fēng)險防范角度來看，由于創(chuàng)業(yè)板市場的整體風(fēng)險較高，我們必須健全相應(yīng)的風(fēng)險防范體系，完善風(fēng)險監(jiān)控機制，以實行有效的風(fēng)險防范、控制、轉(zhuǎn)移和規(guī)避。鑒于創(chuàng)業(yè)板市場的公司規(guī)模小于主板市場的上市公司，企業(yè)發(fā)展的不確定性和技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險較大，因此嚴格對創(chuàng)業(yè)板市場公司的監(jiān)管和市場監(jiān)管顯得尤為必要。對于創(chuàng)業(yè)板市場不僅需要采用更為嚴格的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，而且需要強化上市公司在公司治理結(jié)構(gòu)等方面的行為準(zhǔn)則、運作標(biāo)準(zhǔn)和運作質(zhì)量的監(jiān)管，提高創(chuàng)業(yè)板市場的透明度，強化上市公司的信息公開披露制度，以有效防范和化解市場的系統(tǒng)風(fēng)險，促進市場規(guī)范、穩(wěn)健和高效運作。

　　比較分析2：

　　創(chuàng)業(yè)板是中國證券市場的一部分，是專門為了支持和培育創(chuàng)新型企業(yè)而設(shè)立的板塊。創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則是創(chuàng)業(yè)板市場中的重要法規(guī)，對于投資者和上市公司都有著重要的意義。本文將介紹創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的八大要點。

　　一、上市條件

　　創(chuàng)業(yè)板的上市條件相對較為寬松，主要包括符合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)定位、具有較高的成長性和創(chuàng)新性、具備一定的盈利能力等。此外，上市公司還需滿足股權(quán)分散、股東人數(shù)等要求。

　　二、交易機制

　　創(chuàng)業(yè)板采用集中競價和限價交易相結(jié)合的交易機制。集中競價是指在每個交易日的特定時間段內(nèi)，投資者可以通過報價買賣股票。限價交易是指投資者在報價時可以設(shè)置買入或賣出的價格上限。

　　三、交易時間

　　創(chuàng)業(yè)板的交易時間與其他板塊相同，分為開市前集合競價、早盤集合競價、連續(xù)競價、午間休市和下午連續(xù)競價等時段。投資者可以在這些時段內(nèi)進行買賣股票的操作。

　　四、交易費用

　　創(chuàng)業(yè)板的交易費用包括傭金、印花稅和過戶費等。傭金是投資者交易時支付給券商的費用，印花稅是交易金額的一定比例，過戶費是指投資者將股票從一個賬戶轉(zhuǎn)移到另一個賬戶時需要支付的費用。

　　五、交易風(fēng)險

　　創(chuàng)業(yè)板市場存在一定的交易風(fēng)險，包括市場風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險和信息風(fēng)險等。投資者在進行創(chuàng)業(yè)板交易時需要注意風(fēng)險控制，合理分散投資，避免盲目跟風(fēng)。

　　六、交易規(guī)則

　　創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則包括交易品種、交易單位、漲跌幅限制、停牌和復(fù)牌規(guī)則等。投資者在進行創(chuàng)業(yè)板交易時需要遵守這些規(guī)則，以確保交易的合法性和公平性。

　　七、信息披露

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司需要按照相關(guān)規(guī)定進行信息披露，包括定期報告、臨時報告和提示性公告等。投資者可以通過這些信息了解上市公司的經(jīng)營狀況和未來發(fā)展前景。

　　八、交易監(jiān)管

　　創(chuàng)業(yè)板交易監(jiān)管主要由證券交易所、證券公司和監(jiān)管機構(gòu)等共同完成。他們負責(zé)監(jiān)督市場交易的合規(guī)性和公平性，保護投資者的合法權(quán)益。

　　總結(jié)起來，創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的八大要點包括上市條件、交易機制、交易時間、交易費用、交易風(fēng)險、交易規(guī)則、信息披露和交易監(jiān)管。投資者在進行創(chuàng)業(yè)板交易時需要了解并遵守這些規(guī)則，以保證交易的順利進行。

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