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2013短期理財產(chǎn)品機會凸顯
可以預(yù)期的是，在未來一段時間內(nèi)，“錢荒”的恐懼并不會消失，還將對貨幣市場產(chǎn)生一定的影響。對于投資者來說，關(guān)注貨幣市場理財產(chǎn)品，作為資金的提供方，可能會在這個市場上有所獲益。
短期理財產(chǎn)品機會凸顯
一場突如其來的“錢荒”讓這個6月變得異乎尋常起來，潮濕的空氣中多出了幾份凝重。表面上看，這場“錢荒”以央行的開閘放水而宣告結(jié)束，然而正如很多評論人士所預(yù)測的那樣，“錢荒潮”將是一個還可能持續(xù)的問題。
市場“錢荒”，意在“表外”
“我們相信，央行意在懲罰商業(yè)銀行的過度信貸投放，這也是央行重建中國金融系統(tǒng)的信心的好機會。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究團隊在其最新一期的經(jīng)濟觀察中指出。
澳新銀行團隊認為，央行此次突然收緊流動性閥門，意在整頓過去幾年來迅速發(fā)展的影子銀行業(yè)務(wù)，對于商業(yè)銀行來說，主要是指其表外業(yè)務(wù)。
目前，多數(shù)銀行的表外資產(chǎn)仍然以信貸和類信貸業(yè)務(wù)為主，但其投放對象卻是在表內(nèi)業(yè)務(wù)中受到嚴格監(jiān)管的房地產(chǎn)和地方融資平臺業(yè)務(wù)。而從負債端來看，其主要來自于兩個方面，首先是理財產(chǎn)品，這類產(chǎn)品一般面向普通投資者，與普通存款相比，理財產(chǎn)品的利率水平較高。表外業(yè)務(wù)的另一個資金來源，則是銀行間同業(yè)拆借，與理財產(chǎn)品相比，同業(yè)拆借的利率相對較低，這主要是因為同業(yè)資金不能計入商業(yè)銀行的存貸比計算公式，因此對于增加銀行的表內(nèi)貸款規(guī)模來說沒有明顯的幫助。
因此，澳新銀行團隊預(yù)測，為了緩解流動性的緊缺，表外業(yè)務(wù)只有兩個選擇，第一是減少資產(chǎn)規(guī)模，即砍掉貸款，但是需要等到資金到期;另一個選擇則是發(fā)行大量的高息理財產(chǎn)品，來緩解短期流動性。“可以想象，在一段時間的死扛之后，如果流動性仍然沒有改善，或者說監(jiān)管部門不松口，那么可能出現(xiàn)較為明顯的減規(guī)模”。
短期理財產(chǎn)品收益突升
事實上，正如澳新銀行所預(yù)測的那樣，發(fā)行大量高息理財產(chǎn)品以緩解短期流動性，已經(jīng)成為了6月理財市場上一道獨特的風景。
“明天開始銷售41天、年化收益率7%產(chǎn)品，6月25日起息，8月5日到期，10萬元起售!”
“第三次提高收益率!82天，6.15%;44天，5.65%;58天，5.7%;89天，6.1%!”
“逆天啦!最新理財，期限39天，5萬~30萬元/6.4%，30萬~80萬元/6.7%;80萬~100萬元/6.9%;100萬~300萬元/7.1%;300萬~500萬元/8.5%;500萬元以上/9.6%!”
這只是近期記者在微信“朋友圈”中所收到的一部分產(chǎn)品信息。這也是繼監(jiān)管部門對沖時點現(xiàn)象進行嚴格監(jiān)管后難得一見的月末/季末大規(guī)模沖刺發(fā)行高收益產(chǎn)品潮。
而且與以往的沖刺發(fā)行相比，本次發(fā)行潮中的產(chǎn)品具有三個特點：一是收益率更高，大部分銀行針對流動性收緊所推出的產(chǎn)品年化收益率都在7%左右，資金量大還可給出更高的收益率;二是產(chǎn)品的期限長，以往沖時點的產(chǎn)品期限僅為幾天，最長不超過7天，盡管年化收益率高，但投資者實際能夠獲得的絕對收益并不高，而本輪沖刺產(chǎn)品中期限一般長于1個月，不超過3個月，這樣的產(chǎn)品對于投資者還是具有一定的吸引力的;其三，此次大型銀行也加入了搶時點發(fā)產(chǎn)品的行列，一些大型銀行的產(chǎn)品收益率甚至名列前茅，而以往都是規(guī)模較小的城商行的產(chǎn)品收益率居前。
資金緊張、理財產(chǎn)品收益率推高集中爆發(fā)在6月中下旬，但是，普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月份以來，1~3個月期限產(chǎn)品的周度收益率幾乎保持著穩(wěn)步增長態(tài)勢，進入6月后有加速之勢。而且，如果比較不同類型銀行的發(fā)行產(chǎn)品收益定價情況，可以發(fā)現(xiàn)，5月份以來國有銀行的產(chǎn)品周度平均預(yù)期收益率的上漲程度高于股份制銀行以及城商行。
推高貨幣市場理財產(chǎn)品
當然，高收益理財產(chǎn)品的密集發(fā)行，主要來自于各家銀行應(yīng)對年中考的壓力，這一狀況并不可能持續(xù)下去。7月的市場就可印證這一點。
但是，“錢荒潮”并不會因此而淡去，“錢荒潮”的產(chǎn)生其根本原因在于資金的結(jié)構(gòu)性不平衡，央行此次遲遲不發(fā)補給，也印證了央行扭轉(zhuǎn)資金結(jié)構(gòu)的決心。因此，可以預(yù)期的是，在未來的一段時間內(nèi)，“錢荒”的恐懼并不會消失，還將對貨幣市場產(chǎn)生一定的影響。
對于投資者來說，關(guān)注貨幣市場理財產(chǎn)品，作為資金的提供方，可能會在這個市場上有所獲益。
大致上說，與之相關(guān)的幾個大類別產(chǎn)品包括投向于貨幣市場的銀行理財產(chǎn)品、貨幣市場基金、理財基金及投資者自主操作的國債逆回購。近期，除了銀行理財產(chǎn)品收益率飆升外，其余3個品種也有不錯的表現(xiàn)。如一些基金公司所發(fā)行的理財基金，其年化收益率甚至達到了14%。在整體市場缺乏資金的背景下，權(quán)益類項目很難有大的突破，投資者倒是不妨對貨幣市場產(chǎn)品給予一些關(guān)注。
一些投資者可能會關(guān)心理財產(chǎn)品的兌付風險。產(chǎn)生理財產(chǎn)品兌付風險的主要原因來自于資金期限的不匹配，尤其是在資金池中，由于有源源不斷的短期資金進入到池中，一些銀行就將資金投入于長期的信貸項目中。理論上，只要池中的水不斷流，資金的流動就不會產(chǎn)生風險，一切將天衣無縫。然而在央行收緊流動性、信貸項目出現(xiàn)規(guī)模壞賬的情況下，就將殃及池魚，對整個池中的資金都產(chǎn)生不利影響。據(jù)了解，目前相關(guān)監(jiān)管部門也正在對理財產(chǎn)品中的這些問題進行更嚴格的審查。
不過，在今年3月份銀監(jiān)會正式發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，也就是鼎鼎大名的“8號文”。“8號文”中指出，商業(yè)銀行應(yīng)實現(xiàn)每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)(標的物)的對應(yīng)，做到每個產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算。具體包括：指對每個理財產(chǎn)品進行獨立的投資管理，每個產(chǎn)品相互獨立，不能通過資金池和資產(chǎn)池進行多對多操作，從而否定了資產(chǎn)池業(yè)務(wù)的合法性。另外，“8號文”中要求，銀行需要為每個理財產(chǎn)品建立投資明細賬，對每個理財產(chǎn)品單獨進行會計賬務(wù)處理，確保每個理財產(chǎn)品都有資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財務(wù)報表。
因此，我們有理由相信，在銀行嚴格執(zhí)行“8號文”的基礎(chǔ)上，理財產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)資金與投資資產(chǎn)的對應(yīng)，低風險產(chǎn)品“兌付風險”產(chǎn)生的幾率是非常低的。在現(xiàn)金為王的經(jīng)濟寒冬中，這樣的低風險產(chǎn)品值得投資者格外關(guān)注
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