投資者操作股權(quán)眾籌的方法
那些投資者是如何開始做股權(quán)眾籌的?它們都有什么經(jīng)驗?以下是小編給大家?guī)硗顿Y者操作股權(quán)眾籌的方法，以供參閱。
投資者操作股權(quán)眾籌的5條經(jīng)驗
1、什么樣的投資平臺值得選擇?
在股權(quán)眾籌發(fā)展的早期，眾籌平臺還寥寥無幾，很多項目都屬于自眾籌，像在微博發(fā)貼眾籌商品房、咖啡眾籌等。自眾籌項目大多是根據(jù)自己的意愿和想法提出股權(quán)眾籌思路，但最終很可能只是個烏托邦，夢想始終照不進(jìn)現(xiàn)實，在沒有可靠信息的支撐下，眾籌投資人無法判斷和辨別該項目的可行性，股權(quán)眾籌平臺也無法提供更加寬泛的投資項目，項目局限性較大。
也有很多融資中介平臺建立的眾籌平臺，但是很容易以最終融資成功為目的，從而在一開始更容易夸大項目的優(yōu)勢，對投資項目進(jìn)行過度美化，進(jìn)而忽略項目存在的弊病，很容易為投資者埋下隱患。
那么什么樣的投資平臺可以選擇?
投資管理型模式的平臺以專業(yè)的投資角度看待投資，管理項目，為投資者物色優(yōu)質(zhì)的投資項目。負(fù)責(zé)融資企業(yè)的盡調(diào)與分析，企業(yè)資本運作規(guī)劃，且負(fù)責(zé)投資后資源對接、項目監(jiān)督管理及投資項目退出方案設(shè)計及實施，全程參與企業(yè)投融資管理。這種獨立客觀評判項目，不以融資成功為目的，而以融資項目創(chuàng)新成長為宗旨的眾籌平臺，就是投資可以選擇的平臺。
2、收益模式?jīng)Q定了平臺的道德風(fēng)險
項目方認(rèn)為融資成功了，幫企業(yè)解決了資金問題，在股權(quán)融資的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中，通常繳納融資額度的2%-5%做為中介費用，是合情合理的。但是，很多投資者卻忽略了傳統(tǒng)股權(quán)融資中介在融資過程中只是起到中間橋梁作用，在涉及到具體項目的盡職調(diào)查和投資判斷的工作，則是由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)或者專業(yè)投資人員開展的，而一般的投資人普遍不具有專業(yè)的投資判斷能力，更多的是依賴眾籌平臺，對投資項目的真實性不能提出質(zhì)疑，日后給投資者帶來風(fēng)險。
這樣看來，眾籌平臺的項目經(jīng)理就存在較高的道德風(fēng)險，為獲得更多的融資中介費用，可能與項目方勾結(jié)，像前文所述的，：美化商業(yè)模式，夸大公司估值，最終卻侵害了投資者的利益。投資要選擇的眾籌平臺應(yīng)該是不收取融資中介費用，與企業(yè)共同成長，分享投后收益的眾籌平臺。
什么是投后收益眾籌平臺?指的是分享投資人超額收益的20%，例如眾籌項目投資100萬，最后盈利了100萬，那么眾籌平臺相對應(yīng)獲得100萬的20%回報，即20萬。通過此種方式，才能規(guī)避項目經(jīng)理的道德風(fēng)險，同時將眾籌平臺與投資人和項目方綁定成為整個投資過程的命運共同體，只有企業(yè)真正盈利了，眾籌平臺才能夠盈利。眾籌平臺可以為企業(yè)方提供更多的增值服務(wù)，例如人才的培養(yǎng)、融資方案的設(shè)計、企業(yè)資本運作、渠道商介紹等，這樣可以保障企業(yè)的良好運營。還有一點即是平臺的互動性要很好，不僅提供融資服務(wù)，也要提供對項目的后續(xù)服務(wù)以及讓投資人在平臺上活躍起來。
3、選擇專業(yè)的投資評審機(jī)構(gòu)
目前，眾籌平臺要么是具有互聯(lián)網(wǎng)思維的技術(shù)人才但缺乏企業(yè)管理運作經(jīng)驗，要么是從事連鎖業(yè)經(jīng)營管理但缺乏互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)人才以及股權(quán)投資經(jīng)驗。在這種情況下，會產(chǎn)生非專業(yè)性人員指導(dǎo)的問題，例如：非專業(yè)人士指導(dǎo)項目方進(jìn)行項目管理，非專業(yè)人士指導(dǎo)投資人進(jìn)行投資標(biāo)的選擇。這些人沒有專業(yè)的投融資經(jīng)驗、資本運作經(jīng)驗、企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃經(jīng)驗，即使是最終項目融資成功了，企業(yè)運營過程中會出現(xiàn)很多問題：企業(yè)不知如何使用這筆資金，不知如何管理投資人，不知如何進(jìn)行財務(wù)規(guī)范保障投資人利益，不知如何籌得更多的人才、渠道，不知如何對接資本市場，不知如何利用股權(quán)眾籌工具進(jìn)行企業(yè)規(guī)模化擴(kuò)張等等的問題。
從金融學(xué)的本質(zhì)上看，股權(quán)眾籌屬于投資行為，應(yīng)要嚴(yán)格按照募、投、管、退流程來開展眾籌行為，既要從項目前期嚴(yán)格篩選優(yōu)質(zhì)項目，又要緊密跟蹤項目進(jìn)程，完善的投后管理策略和股權(quán)退出機(jī)制。因此，投資要選擇的平臺應(yīng)該具有嚴(yán)密的、完整的投融資流程，包括項目審核，眾籌流程，投后管理等方面。
4、參與眾籌中成熟的項目，減少風(fēng)險
我們在瀏覽一些眾籌平臺時發(fā)現(xiàn)，很多的項目幾乎都是創(chuàng)業(yè)型或者夢想型，有些項目方還只是停留在想法或者是簡單的商業(yè)模式階段，并沒有得到市場的驗證和認(rèn)可。同時有些項目方的觀點認(rèn)為，投資本身就是有風(fēng)險的，既然投資者認(rèn)購了，那就是認(rèn)可這種想法和風(fēng)險。
但是，參與眾籌的投資者大多數(shù)是小投資人，對投資風(fēng)險并沒有很高的認(rèn)識度，容易被項目方誤導(dǎo);而且投資人資金量有限，不能像天使和風(fēng)險投資基金一樣投資多個項目，以便分散風(fēng)險;投資人投資的資金極可能是他們生活成本的一大部分，如果投資失敗，投資的創(chuàng)業(yè)型項目無法獲得定期的投資回報，對他們的生活而言是致命的。小投資人更期望的是項目短期分紅，遠(yuǎn)期增值。因此，創(chuàng)業(yè)型天使項目更適合于投資機(jī)構(gòu)投資，參與眾籌的投資需要選擇一些成熟型的項目，既要能夠獲得短期的分紅，未來企業(yè)上市后又能享受股權(quán)的增值。
5、通過法律保護(hù)投資人
選擇的眾籌平臺要有對投資人具有法律保障。這里的法律保障是指投資人的權(quán)利，投資人的股東地位，投資人簽署的法律文件的有效完整性等規(guī)則和法律行為的保障。以及投資資金監(jiān)管安全，需要法律來保證投資人的資金不能被挪用。(在往后的文章中中企智導(dǎo)將出一些與此相關(guān)的干貨分享給大家)
股權(quán)眾籌基礎(chǔ)知識
1.股東權(quán)利
按照方案，這是對King Power免稅店授權(quán)經(jīng)銷商(標(biāo)的公司)的股權(quán)眾籌。該圖標(biāo)識的是2層股權(quán)架構(gòu)，但實際操作卻是3層架構(gòu)。
這3層架構(gòu)是：投資人只能作為有限合伙人(LP)，參與普通合伙人(GP)發(fā)起的項目合伙企業(yè)(第1層)，項目合伙企業(yè)再取得云南尚莊投資管理有限公司的股權(quán)(第2層)，而尚莊投資則享有標(biāo)的企業(yè)20%的股權(quán)(第3層)。3輪眾籌結(jié)束后，所有眾籌投資人間接持有標(biāo)的企業(yè)12%的股權(quán)。
嚴(yán)格來說，這并不是股權(quán)眾籌，投資人取得的只是對合伙企業(yè)的合伙份額。即使有多層的公司章程、合伙協(xié)議、股權(quán)代持協(xié)議等約束，合伙份額可以穿透至標(biāo)的企業(yè)的股權(quán)，但最多也只能獲得收益權(quán)，無法取得對標(biāo)的公司的所有股東權(quán)利。
換句話說，你連標(biāo)的企業(yè)的股東會都沒有資格參加，最多只能列席，更不要提表決權(quán)、選舉權(quán)等權(quán)利了。
既然不存在“股權(quán)”，那該項目也不存在平臺和融資方聲稱的“正常股權(quán)退出方式”。投資人只能按照《合伙企業(yè)法》的規(guī)定與合伙協(xié)議的約定，以清算或合伙份額轉(zhuǎn)讓的方式退出。
而且，項目還存在明顯違規(guī)的關(guān)聯(lián)方融資。尚莊投資的法定代表人，與這個眾籌平臺的法定代表人是同一個人。平臺公司，又入股了GP。雖然這被平臺視作領(lǐng)投增信，但已經(jīng)形成了違規(guī)的關(guān)聯(lián)操作。至今為止，眾籌已完成多時，但尚莊投資的股東名單上，都沒出現(xiàn)項目合伙企業(yè)的名稱。
因此，這個項目的設(shè)計，自始至終就存在很大的漏洞。君子不會利用這些漏洞，但要遇上小人，就很難說了。
值得商榷和探討的細(xì)節(jié)還有很多，本文就不贅述了。如果有朋友對“股東”感興趣，建議先學(xué)習(xí)《公司法》。希望看到本文的朋友們，都沒有碰這個項目。
2.股權(quán)眾籌
現(xiàn)在被套上“眾籌”名義的行為有很多，比如預(yù)售和團(tuán)購等，常見的貓膩是“跳票”和非法預(yù)售。這些亂七八糟的，咱們就不管了。
本文要探討的，是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的“眾籌”，即“股權(quán)眾籌”。這是一個跟P2P差不多牛逼的概念。
“股權(quán)眾籌”的英文名為CrowdFunding，融合了眾包(Crowdsourcing)和融資(Funding)兩個詞。
眾籌和P2P有很多共性，比如都是小額、分散。但二者也有很大的區(qū)別，眾籌是股權(quán)融資，而P2P是債權(quán)融資。
從金融的角度看，股權(quán)眾籌是多層次資本市場最初始的一環(huán)。高級層次包括主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，新三板和區(qū)域股權(quán)交易市場是中級，而股權(quán)眾籌是最低級的一環(huán)。
目前，中國的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺已近400家，而前年還不足200家，發(fā)展較為迅速。
但就是這么點稀稀拉拉的數(shù)字，也不讓人安生。去年，至少有84家平臺停運、倒閉或轉(zhuǎn)型做其它業(yè)務(wù)。好在眾籌平臺總量不多，整體風(fēng)險不及P2P。
3.私募眾籌
從法律的角度看，中國的“股權(quán)眾籌”有兩種。
一種是中國證監(jiān)會監(jiān)管的，叫“股權(quán)眾籌融資”，可以公開募集資金，很接近新三板等資本市場。但截至目前，還沒有出臺具體的管理規(guī)定，中國證監(jiān)會也未審批過任何股權(quán)眾籌平臺。今年，上海可能會推出試點。
目前常見的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動，并不屬于上述范圍，而是被證監(jiān)會認(rèn)定為通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的“非公開股權(quán)融資”或“私募股權(quán)投資基金募集行為”。
“私募股權(quán)眾籌融資”，或“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”，由中國證券業(yè)協(xié)會監(jiān)管。目前可參考的政策，是2014年底發(fā)布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》。該辦法還未正式出臺，但預(yù)計正式成文的變動不會太大。
上述這個云南的股權(quán)眾籌平臺，就是一個私募股權(quán)眾籌平臺。
4.平臺定位
如果明白了股權(quán)眾籌是多層次資本市場的最低級市場，就應(yīng)該明白，股權(quán)眾籌平臺類似于證券交易所。其職責(zé)是利用互聯(lián)網(wǎng)信息平臺，撮合融資者和投資者之間的交易，地位在交易雙方之間保持中立。如果要收取傭金，應(yīng)該是同時向雙方收取。
但上述發(fā)布免稅店眾籌項目的平臺，經(jīng)營模式是向某一方面收取傭金。其職責(zé)更像證券交易中的賣方(即券商)，在輔導(dǎo)融資者融資，而沒有保持中立地位。這種定位，實際上是股權(quán)眾籌的服務(wù)商，并不是撮合交易平臺。
平臺定位成賣方，在規(guī)模小的時候并不存在多大的風(fēng)險。若一旦做大，就會像泛亞那樣可怕。因為在這個不公平、不平等的市場里，賣方充當(dāng)了中間人，市場交易信息完全被賣方操控，而不是利益超脫的第三方。買方(即投資人)的利益無法得到保障。
定位偏頗，就跟P2P的道德風(fēng)險原罪一樣，會逐步提高眾籌平臺的風(fēng)險，最終釀成悲劇。這一點，可參見昨天的《向死而生的`P2P》一文，也無需贅述了。
其它要求，也會卡死目前的很多平臺。例如，凈資產(chǎn)不低于500萬元人民幣，具有3年以上金融或者信息技術(shù)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的高級管理人員不少于2人。
5.合格投資者
私募股權(quán)眾籌對投資者的首要要求，是必須實名注冊。
平臺必須對投融資雙方進(jìn)行實名認(rèn)證，審核用戶信息的真實性和融資項目的合法性，甚至還要按照證券業(yè)協(xié)會的要求，報送股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)信息。這一點，就打了多少偽眾籌平臺的臉?
對投資者的第二項要求，是股東人數(shù)累計不得超過200人。要超過200人，那就得公開上市了，就是去主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板。
第三項要求，也是最嚴(yán)格的要求，是比照私募股權(quán)投資基金的要求，投資者必須是“合格投資者”??單位或個人投資單個融資項目的最低金額不低于100萬元人民幣。如果是個人，金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣，或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人。
這意思是說，股權(quán)眾籌的門檻是100萬元，?絲都別跟著湊熱鬧了。凈資產(chǎn)低于三百萬，怎么好意思來玩眾籌?還不如去二級市場炒股票呢。
投資者要投資，必須向平臺提供相關(guān)財產(chǎn)、收入證明，還應(yīng)當(dāng)能辨識、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險。
中國的監(jiān)管者都是慈父，把高風(fēng)險的游戲留給有錢人玩。不要以為100萬元的門檻會降低，這在金融監(jiān)管者眼里還是“小額”。想一想新三板門檻是500萬元，你還不知足?
股權(quán)眾籌常用知識
1.違規(guī)募集
“私募股權(quán)眾籌”，意味著籌款行為必須是非公開的。
平臺只能向?qū)嵜杂脩敉扑]項目信息，平臺和融資者均不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘。對于其他沒有注冊或者沒有實名注冊的人，是不能宣傳或推介的。
但實際情況是，絕大多數(shù)平臺都在公開或變相公開地向非特定投資人宣傳或推介，相關(guān)的融資行為構(gòu)成了違規(guī)操作。
比如，在公眾號上發(fā)布融資項目信息，或者在朋友圈、微博上轉(zhuǎn)發(fā)融資項目信息，都是涉嫌非法集資的違規(guī)行為。不查還好，查起來都是犯罪。
嚴(yán)格來說，股權(quán)眾籌信息的發(fā)布，只能有一個平臺，就是平臺方的股權(quán)眾籌網(wǎng)站或APP。在其它網(wǎng)頁上發(fā)布信息，或者轉(zhuǎn)發(fā)這一信息，都算公開宣傳。
如果組織線下聚會活動，只向參與者們宣傳推介，雖然屬于合規(guī)的私募行為，但又違背了互聯(lián)網(wǎng)平臺線上運營的規(guī)范，所以也是違規(guī)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，都是不準(zhǔn)線下經(jīng)營行為的。
而本文開頭案例出現(xiàn)的為平臺自身或關(guān)聯(lián)方融資，更是屬于明令禁止的違規(guī)自融，也在不少平臺出現(xiàn)過。
2.信息披露
《管理辦法(征求意見稿)》并未像主板、創(chuàng)業(yè)板或者新三板一樣，對財務(wù)信息提出很高的披露要求，但依然有信息披露要求。
比如，融資者要發(fā)布真實的融資計劃書，并通過股權(quán)眾籌平臺向投資者如實披露企業(yè)的經(jīng)營管理、財務(wù)、資金使用情況等關(guān)鍵信息，及時披露影響或可能影響投資者權(quán)益的重大信息。
什么是關(guān)鍵信息和重大信息，未來可能會細(xì)化。但就算你不披露季報，最起碼要披露年報和審計報告，要披露募集資金的使用情況，還有人事變動等重大信息。這是資本市場最起碼的信披要求。
但是，如果你投過眾籌項目，看到過這些信息嗎?很多平臺和融資者，融到錢就沒事了，都不知道把股東往哪里放，后續(xù)進(jìn)展一點都沒有消息。
這種毫無知情權(quán)的股東，做得真委屈。
3.明股實債
股權(quán)眾籌所處的階段，一般類似于VC輪，成功率不超過1/10。
如果再考慮到大多數(shù)個人投資者缺乏盡職調(diào)查、風(fēng)險控制等能力，那么真正的股權(quán)眾籌項目的成功率，很可能只有1%左右。
但大多數(shù)人都沒考慮過這一風(fēng)險，因為項目一般都會過分強(qiáng)調(diào)保本、甚至做出收益承諾，或者是變相回報。
說到這里，建議投資者們還得學(xué)學(xué)《公司法》和《證券法》。保本或有固定收益的，叫“債權(quán)”，就是銀行和P2P做的。股權(quán)投資，是承擔(dān)股東的風(fēng)險和權(quán)益，是沒有確定收益保障的。既能有固定回報，又可以在一定條件下轉(zhuǎn)換為股權(quán)的，叫“可轉(zhuǎn)債”，只是上市公司在證交所發(fā)行上市。
而做出收益承諾的股權(quán)眾籌，被稱為“明股實債”，眾籌平臺實際上演變?yōu)镻2P。跟P2P跑路或者倒閉類似的是，上述跑路或者倒閉的眾籌平臺，大多數(shù)也是因為兌付壓力很大。
4.其它違規(guī)
股權(quán)眾籌中面臨的很多違規(guī)問題，跟P2P差不多。比如，沒有銀行做資金存管，沒有對募集期資金做專戶管理，涉嫌侵占用戶資金，平臺自融等等。
甚至，很多眾籌平臺連個律師都沒有，連基本的合規(guī)問題都不懂，自以為做了幾年金融民工，就可以忽悠別人“你投錢，我辦事，你放心”。實際上，這種人最不讓人放心了。
金融看上去高大上，但其實很簡單，基本形式只有股權(quán)和債權(quán)兩種。無論包裝出什么花樣，最終還是翻不出這兩只手掌心。
可惜，很多股權(quán)眾籌平臺都很山寨，讓觀眾看得云里霧里，甚至把自己都繞暈了，還繞出了不少違規(guī)問題。
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