1.1 選題背景及其意義

　　1.1.1 選題背景

　　在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中，旅游酒店業(yè)扮演著重要的角色，在國際國內(nèi)均處于政策扶持行業(yè)。尤其近幾年隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，更是把旅游業(yè)列為國家戰(zhàn)略性重點產(chǎn)業(yè)之一。

　　我國酒店行業(yè)發(fā)展的起步較早，但 2001 年之前酒店行業(yè)的資本運作、連鎖發(fā)展卻非常緩慢。雖然近幾年酒店行業(yè)發(fā)展速度加快，但目前國內(nèi)與國際酒店市場相比，酒店連鎖和集團化發(fā)展程度與國外相比較還具有相當?shù)牟罹�。國�?nèi)酒店集團與國際級企業(yè)如洲際、雅高、希爾頓等相比，無論是資產(chǎn)規(guī)模還是收入水平都有較大的差距。根據(jù)美國《HOTELS》公布的 2010 年全球酒店管理集團排名，國內(nèi)最大的飯店集團錦江國際集團列 13 位。錦江國際集團擁有酒店 546 家，客房數(shù)8.9 萬間。而排名第一的洲際酒店集團酒店擁有酒店 4438 家，客房數(shù) 64.7 萬間[1]。

　　諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者史蒂格勒說過“縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本經(jīng)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身的利潤積累發(fā)展起來的”。

　　酒店行業(yè)作為一個資本密集型服務行業(yè)，國際上其資產(chǎn)并購交易頻繁，美國時間 2007 年 7 月 3 日，黑石集團宣布將出資 260 億美元現(xiàn)金收購全球酒店巨頭希爾頓酒店集團。260 億美元的出價是世界上目前為止最大的酒店業(yè)并購，相當于希爾頓酒店每股出價 47.50 美元。2006 年全球酒店不動產(chǎn)交易進入活躍期，1997至 1998 年酒店交易量達到了峰值，經(jīng)過 1999 年的低迷期后這一數(shù)值在 2006 又恢復到了相似水平。Lightstone以 80億美元購得 Extended Stay Hotels;Morgan StanleyReal Estate 以 24 億美元購得 ANA 酒店集團;Morgan Stanley 還決定以 66 億美元收購 CHL Hotels & Resorts;希爾頓 2007 年初以 8.33 億歐元將 Scandic Hotels 轉(zhuǎn)售給 EQT;雅高 2007 年 4 月以 13 億美元銷售其在美國的品牌紅屋頂。

　　隨著國內(nèi)經(jīng)濟體制的完善和市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)的戰(zhàn)略性收購行為越來越多，不論是啤酒行業(yè)、家電零售行業(yè)、IT 行業(yè)還是鋼鐵、工程機械等行業(yè)，戰(zhàn)略性并購幾乎在所有的行業(yè)中頻繁發(fā)生。如燕京啤酒收購惠泉啤酒、國美電器收購永樂電器、聯(lián)想收購 IBM 的 PC 業(yè)務、寶山鋼鐵收購八一鋼鐵、中聯(lián)重科收購浦沅機械，這種產(chǎn)業(yè)大背景下的整合使我國上市公司發(fā)展進入一個戰(zhàn)略性并購的時代。

　　國內(nèi)酒店行業(yè)開始借鑒國際酒店集團發(fā)展模式，競相通過酒店托管、酒店承包、特許經(jīng)營等方式加快打造酒店集團，以取得品牌、規(guī)模網(wǎng)絡上的競爭優(yōu)勢。

　　而近幾年以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展、人民幣升值帶來的國內(nèi)固定資產(chǎn)價值快速提升，以及企業(yè)融資渠道和資本運作手段的豐富資本運作意識的增強，使得以并購重組的方式進行連鎖酒店擴張成為各大酒店集團謀求資產(chǎn)增值和主業(yè)發(fā)展的新戰(zhàn)略。

　　2005 至 2007 年，我國證券市場成功完成上市公司股權(quán)分置改革，2006 年，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，對促進上市公司創(chuàng)新資本運作，通過并購重組實現(xiàn)跨越式發(fā)展提供了有利的政策基礎。融資方式進行了規(guī)定和豐富，如非公開發(fā)行股票等，為上市公司并購重組、籌集資金提供了有效的渠道和實施途徑。

　　華天酒店作為一家在深交所上市的酒店類代表性上市公司，2006 年始，該企業(yè)進行了新的發(fā)展戰(zhàn)略設計，以資產(chǎn)并購為主要途徑，進行快速擴張。2006 年 7月 26 日華天酒店發(fā)布公告稱以 6000 萬元人民幣收購益陽陽光大廈，接下來在2006 年 9 月 19 日，華天酒店又參與“中國銀行股份有限公司湖南省分行與香港詠亨有限公司兩債權(quán)人在湖南國際金融大廈有限公司的全部債權(quán)和 100%的股權(quán)”競拍并中標，中標價格為 2.3 億元人民幣，由此獲得湖南國際金融大廈酒店資產(chǎn)。

　　2007 年-2009 年華天酒店又相繼通過資產(chǎn)并購發(fā)展了北京世紀華天大酒店、湖北武漢凱旋門華天大酒店、吉林長春華天大酒店等高星級酒店，自有產(chǎn)權(quán)的高星級酒店家數(shù)由上市時的 1 家發(fā)展到 6 家。公司經(jīng)營的高星級酒店和經(jīng)濟型酒店接近30 家。目前，公司已經(jīng)在上海、大連等大城市進行項目選點和調(diào)研，公司計劃沿著這一發(fā)展模式進行大邁步的發(fā)展。

　　2007 年 3 月 31 日，在張家界召開的全省旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展工作會議上，省政府也明確將湖南省旅游產(chǎn)業(yè)培育成為支柱產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略目標。按照集團“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，到 2015 年，華天集團要達到酒店過 100 家，資產(chǎn)過 100 億，收入過50 億，力爭打造中國的香格里拉。華天酒店的資產(chǎn)并購發(fā)展成為實現(xiàn)這一目標的一條重要舉措。

　　1.1.2 選題意義

　　從原有的承包經(jīng)營到“無風險”托管，再到收購兼并的酒店連鎖發(fā)展模式，湖南華天大酒店股份有限公司于 2006 年度成功完成益陽陽光大廈及湖南國際金融大廈兩起重大并購，基本確立了酒店資產(chǎn)并購發(fā)展模式在公司主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的主導地位。公司制定了在近五年內(nèi)每年新增自營酒店 3-5 家，托管酒店 10-15家的戰(zhàn)略發(fā)展計劃。

　　雖然通過并購手段能夠快速提升企業(yè)的競爭實力，實現(xiàn)跨越式發(fā)展，規(guī)避了托管資源難找、托管合作糾紛多等發(fā)展阻礙，但同時也面臨并購定價過高、市場情況判斷失誤、政策情況了解不透等風險，以及大額資本支出的財務風險、投資回收期漫長、收購酒店后的運營風險等眾多其他眾多風險。

　　自 2006 年以來華天酒店已經(jīng)先后完成了 5 家高星級酒店的資產(chǎn)收購，積累了一定的經(jīng)驗，但尚未進行系統(tǒng)的理論與實際研究形成系統(tǒng)的資產(chǎn)并購策略，尤其是資產(chǎn)并購實施過程中的并購策略。為確保華天酒店通過并購手段進行酒店連鎖發(fā)展這一戰(zhàn)略的實施過程中有效防范并購風險，提升并購績效和公司價值，對目前公司正在擬進行的新項目進行系統(tǒng)分析和策略研究是有必要的。

　　在此基礎上，通過理論與實踐的結(jié)合，借鑒相關(guān)并購理論、并購方法和策略，通過對華天酒店的競爭環(huán)境研究和資產(chǎn)并購案例實證分析，為華天酒店資產(chǎn)并購提供決策建議，具有重要的實際意義。

　　1.3 研究內(nèi)容與方法

　　文章以“理論+案例”相結(jié)合的研究方法，以華天酒店擬實施的并購案例為核心研究內(nèi)容。目標是通過研究提出推動華天酒店資產(chǎn)并購發(fā)展的有效策略。論文研究主要從以下幾個方面展開：第一，對華天酒店進行內(nèi)外部環(huán)境分析，公司戰(zhàn)略發(fā)展研究，深入了解企業(yè)進行戰(zhàn)略性資產(chǎn)并購的動機和背景。

　　第二，對擬并購項目的基本情況進行介紹和分析第三，對華天酒店擬實施的并購案例的并購策略進行研究和分析。

　　第四，對華天酒店實施資產(chǎn)并購的保障措施進行闡述。